5月7日，全球快餐巨头麦当劳（NYSE: MCD）发布了2026年第一季度财务报告，公司交出了一份营收与利润双双超预期的成绩单。

财报显示，麦当劳第一季度总营收达到65.2亿美元，同比增长9%，剔除汇率波动影响后同比增长4%，超出华尔街此前预期的64.7亿美元；净利润19.83亿美元，同比增长6%，剔除汇率因素后同比增长1%；稀释后每股收益为2.78美元，同比增长7%，若剔除相关重组费用，调整后每股收益达2.83美元，同样高于市场预期的2.75美元。受此影响，公司股价在美股盘前交易中一度上涨超3%。

从核心经营数据来看，全球同店销售额是衡量麦当劳门店运营质量的关键指标，一季度该数据同比增长3.8%，虽略低于市场预期的3.95%，但相较去年同期1%的下跌已实现显著回暖。分区域来看，各板块均实现正向增长，其中美国市场同店销售额同比增长3.9%，主要依靠客单价的正向增长驱动，尽管受冬季风暴、美伊冲突导致汽油价格飙升等因素影响，客流量出现波动，但麦当劳通过优化产品组合、推出超值菜单等策略，有效对冲了客流波动的影响。

麦当劳国际运营市场同店销售额同样增长3.9%，英国、德国和澳大利亚成为核心增长引擎，这些市场的消费者需求旺盛，叠加本地化产品创新与营销活动，推动业绩稳步提升；国际发展许可市场同店销售额增长3.4%，日本市场表现最为突出，成为该板块的核心增长点。此外，一季度麦当劳全球系统销售额同比增长11%，剔除汇率因素后增长6%，总额超34亿美元，其中70个忠诚会员市场的系统销售额表现亮眼，过去12个月累计达38亿美元，仅一季度就突破9亿美元。

麦当劳营收的增长主要得益于全球系统销售额的稳健提升，按固定汇率计算，其全球系统销售额增长了6%，总额超过340亿美元。同时，产品创新也是麦当劳一季度业绩增长的重要原因。在超值产品方面，4月麦当劳在美国市场正式启动McValue菜单改革，推出10款单价低于3美元的单品，同时保留4美元早餐套餐和5至6美元套餐选项，与此前“买一赠一”的促销模式相比，新菜单在价格透明度和选择灵活性上大幅提升，更能契合预算紧张消费者的需求。

据UBS研报显示，这一策略进一步巩固了麦当劳的价值优势，依托规模效应，公司能够在确保盈利的前提下，有效执行低价策略，加盟商反馈普遍积极，认为明确的价格锚点更易引发消费者共鸣。

在高端产品方面，一季度麦当劳推出限时供应的Big Arch汉堡，定位“史上最大汉堡”，主打高蛋白质、高饱腹感，通过CEO试吃视频引发社交平台热议，短期内有效拉动客流增长，尽管热度后续有所回落且即将退市，但仍为当期业绩贡献了增量。此外，4月下旬麦当劳推出的新饮品平台，涵盖6款特调果饮和“脏苏打”等产品，契合年轻消费者的个性化口味诉求。BTIG分析师预计，该品类将为美国市场贡献中等个位数的销售增量。

不过，麦当劳亮眼财报的背后，也面临着一系列严峻的外部挑战。首先，成本端压力巨大。过去12个月，美国行业通用的碎牛肉批发价格暴涨了48%，这直接挤压了公司的毛利率。其次，地缘政治冲突推高了国际油价，不仅增加了运营成本，更关键的是，汽油价格上涨直接侵蚀了中低收入家庭的可支配收入，而这部分人群正是快餐行业的核心客群。

在财报发布前，多家机构已因对短期增长的担忧调整了预期。德意志银行（Deutsche Bank）在4月中旬将麦当劳的目标价从364美元小幅下调至360美元，同时维持“买入”评级。该行分析师指出，市场情绪相对负面，主要是担忧第一季度美国同店销售可能未达预期，以及全球宏观环境的不确定性。

杰富瑞则在4月下旬将麦当劳美国市场第一季度同店销售预测从4.5%下调至4%，并将每股收益预测从市场普遍预期的2.76美元下调至2.7美元，理由是3月份出现了消费者需求疲软的迹象。尽管如此，包括奥本海默（Oppenheimer）和Evercore ISI在内的多家机构仍维持了对麦当劳的积极评级，认为其长期的增长驱动因素，如全球门店扩张、数字化运营和强劲的自由现金流生成能力依然稳固。